高位回落超6%！机构：理性交易

4月(yuè)23日(rì)，沪锡期货主(zhǔ)力合约高位大(dà)跌。截至午间收盘，该合约跌6.57%，报260880元/吨，盘中最低触及260570元/吨(dūn)。截至北(běi)京时间4月23日11:30，LME三个月期(qī)锡下(xià)跌3.62%，报(bào)每吨33060美元，该合约4月22日曾一度触及36050美元(yuán)，为自2022年(nián)6月以来最高水平。

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而就在昨天，沪锡期货盘中最高曾突破28万元/吨(dūn)大(dà)关，今年(nián)以(yǐ)来累计涨幅显著优于铜、黄金等龙头(tóu)品种表现。彼时，业内人(rén)士称：“锡价(jià)已(yǐ)经放飞自我了！生活趣事作文200字”

锡价近期涨(zhǎng)幅较大

近期，有色金属价格表现亮眼，其中锡尤为突出，明显(xiǎn)强于铜、原油、黄金等更受关注的大宗商品。

文华财经数据显示，4月中旬以来，沪锡期(qī)货主力合约出现加速(sù)上(shàng)涨，相(xiāng)继突破24万元-28万元/吨五个(gè)整数(shù)关口(kǒu)，4月22日盘中最高触及286690元/吨(dūn)。截至4月22日收盘(pán)，该合(hé)约今年以来累计涨幅达30.52%，而同期沪铜、沪(hù)金期货主力合约累计涨幅分别为15.66%、15.6%。

今年以来(lái)沪锡期货主力合约价格走势图

^{图片(piàn)来(lái)源：文华财经}

外盘方面，伦敦金(jīn)属(shǔ)交易所（LME）3个月期锡(xī)4月22日上摸36050美元/吨，创下(xià)2022年6月中旬以来新高，截至4月(yuè)22日(rì)收盘，该合约今年以(yǐ)来累(lèi)计涨幅为37.19%，同期LME3个(gè)月期铜、COMEX黄金、NYMEX原油期货累计涨幅分别为15.93%、15.63%、13.57%。

“本轮锡价上涨的(de)主要驱动来自全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温。”国泰(tài)君安期货高(gāo)级研究员刘(liú)雨(yǔ)萱表(biǎo)示，在再通胀交易情绪浓厚的情况下，附有工业属性和金融属性的有色金(jīn)属板块受到市场青睐(lài)，叠加锡(xī)在供给端(duān)有持续收紧预期，一方面缅甸佤邦曼相矿区复产时间(jiān)未定影(yǐng)响国内供给收缩预期，另一方面印尼复产不及预期加剧海外供应紧张格局，从基本面端给(gěi)予价格一定的(de)支撑。

华泰期货研究院认(rèn)为，相较于其他有(yǒu)色品种，锡价尚处(chù)于“洼地”，同时自(zì)2023年年底以(yǐ)来，电(diàn)子板块的消费(fèi)便出现(xiàn)明显向(xiàng)好情(qíng)况，而目前缅甸(diān)佤邦(bāng)当地约80%的选矿厂处于停工状态。虽然缅甸佤邦当局并未明(míng)确当地(dì)锡矿何时复产，但(dàn)市场普遍预期(qī)难于在今年5月份之前恢(huī)复(fù)。而在此之前，预期后续将有更多当(dāng)地选矿厂面临原料(liào)紧缺情况，或也将影响其出口至国内锡矿量级。因(yīn)此，锡品种基本面总体较为健康。

内外库(kù)存水平差(chà)异较大

锡素有(yǒu)“工业味精”之称，其下游主要需求端集中在集成电路、消费(fèi)电子产品、家用电器、锡化工、光伏电池、镀锡板、铅(qiān)酸蓄电池等领(lǐng)域。尽管(guǎn)锡资(zī)源稀(xī)缺性日益显现，但就目前国内下游消费情况来(lái)看，似(shì)乎并不是十分乐(lè)观。

中信(xìn)期货研究所(suǒ)有色与新材料组首席研究(jiū)员(yuán)、商品(pǐn)研究部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)沈照明表示，伴随着半导体销售情况的好转(zhuǎn)，3C电子等传(chuán)统板块在今(jīn)年迎(yíng)来景气(qì)周期，锡锭传统板块需求有望好转，新能源汽车产销数据持续大(dà)幅增长，以及光伏(fú)装机(jī)高增长给锡锭需求带来增量，数据中心的快速增长给锡锭长期需求带来想象(xiàng)空(kōng)间。

不过，就当前供需情(qíng)况来(lái)看，沈照明表示，缅甸佤邦禁矿造成的(de)实际减产一直比预期低，国(guó)内锡锭产(chǎn)量维持在偏高水平，库存持续(xù)攀升。

数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)19日，沪锡(xī)库存为14486吨(dūn)，创上市以来新高。此(cǐ)外，SMM统计(jì)数据显示，3月企(qǐ)业锡的隐形库存为4990吨，处于2020年7月以来(lái)偏高位，均表明当前国内锡锭库存偏充裕。

刘雨萱表示(shì)，半导体(tǐ)行业复苏带动的锡消费需求主要集中在海外市场，近期LME锡库存持续去化。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，国(guó)内锡的需求仍较疲软，社会(huì)库存和期货(huò)库存累积到历史最高位，且下游订单并未(wèi)出现明显好转，甚至锡价高(gāo)企时也对(duì)下游构成明显的成本压力，导致(zhì)采购意愿低迷。

“目前(qián)国内锡锭现货市场清(qīng)淡，贴水幅(fú)度逐渐扩大，一定程(chéng)度上暗示了目前的现实供需面无法匹配28万元/吨以上的高价。而近期海外库存持续去化、近月合约持仓集中等问题令LME锡逼仓(cāng)情绪浓(nóng)厚(hòu)。”刘雨(yǔ)萱说(shuō)。

理(lǐ)性参与谨防大幅波动风险

近期，锡(xī)价的突(tū)出表现吸引不(bù)少(shǎo)关注，市场上一度传出其(qí)可能重(zhòng)演2022年“妖镍”行情的声音(yīn)。不过，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士并不认可此观点。

“伦锡(xī)不(bù)太可能(néng)重现2022年伦(lún)镍异常波动的情况。”刘雨萱直言，除了LME具有一系列控制价格的机制外，目(mù)前内外价差呈现持续(xù)拉开状态，若拉至出口窗口打开水平，国内充(chōng)裕的现货(huò)将流(liú)向海外市场，进而(ér)会缩小内外盘供需差异。

沈照明则是从当年伦镍行情风波产生的原因入手，分析目前与之存在的差异。沈(shěn)照明表示，2022年伦镍之所以出现(xiàn)极端上涨情况，主要是由于大(dà)量非标套保盘被套，且全球可交(jiāo)割(gē)镍资(zī)源极少。“当前(qián)锡锭(dìng)的(de)情况并不完全一样，LME+SHFE（上海期货交(jiāo)易所）锡锭的库(kù)存处(chù)于2016年以(yǐ)来的高(gāo)位，尤其是国内期货库存中可交割货源相对偏多，所以短(duǎn)期发生类似2022年伦(lún)镍极端上涨行情的可能性相(xiāng)对较小。”

沈照(zhào生活趣事作文200字)明(míng)同时(shí)提示，相比其他有色金属，锡锭(dìng)品种规模相对较小(xiǎo)，LME市场(chǎng)流动性偏低，投资者需谨防价格快速上涨后资(zī)金获利了结引发波动(dòng)的风险，建议理性交(jiāo)易(yì)为宜。对于有条(tiáo)件的(de)企业，可以关注接下(xià)来可(kě)能出现的出口机会；对于想(xiǎng)参(cān)与锡锭内外盘反向套(tào)利的投资者生活趣事作文200字来说(shuō)，一定要保持谨慎，必须等到出口窗口持续打开且(qiě)稳定之后才可考虑去参与。

刘雨萱也建议，国内交(jiāo)易者要有理性的认识，不要盲目追涨锡价，谨防国外市场大幅波(bō)动引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。