【研报掘金】机构：氢能有望在交通等领域应用关注相关产业链机会

经济大省最新公布，新质生产力发展势头足机构指出，在政策引导下，氢能有望在交(jiāo)通、冶金、炼化(huà)等领(lǐng)域铺开应(yīng)用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具(jù)备技术优势的电解槽、燃料(liào)电池、氢(qīng)储运、加注装置(zhì)企业有望(wàng)受益。

核心逻辑

1.氢能利好政策(cè)频频加码，产业发展驶入“快车道”。春节后我国多个地方政府密集出(chū)台了氢能(néng)相关利好政(zhèng)策，旨在(zài)推动氢(qīng)能经济大省最新公布，新质生产力发展势头足产业有序快速发展。近日山(shān)东省发布了《关于(yú)对氢能车辆暂免收取高速公路通(tōng)行费的通知》，通知要求从2024年(nián)3月1日(rì)起对行驶山东省高速公路安装ETC套(tào)装设备的氢(qīng)能车辆暂免收高速费，政(zhèng)策试行期2年。根据势银能链(liàn)测算，免除(chú)高速费对于长途氢能牵引车TCO成(chéng)本的降低(dī)幅度可达到20%以上，将有效削减氢储运(yùn)成本；此外为保障(zhàng)氢(qīng)车的加注需求，山东高速沿途加氢站和综合能源加氢站的建设速度也有望进一步(bù)加(jiā)快。除了(le)山东省(shěng)以外，北京(jīng)、内蒙古、吉(jí)林等省市均在年后出台氢能利好政策，支持手段包括了加氢站(zhàn)补贴和许可、绿(lǜ)氢补贴等，在提高氢(qīng)能(néng)产业经济性的(de)同时(shí)，还有望为其他地区起到示范和(hé)引领作用，带(dài)动包括终端用氢等环节在内(nèi)的(de)推广与发展。

2.氢能产业链覆(fù)盖制取、储运加及应用，绿氢(qīng)制(zhì)取环节(jié)有望最先受益。1）制取(qǔ)：氢能主(zhǔ)要分为灰氢、蓝氢和(hé)绿氢，其中绿氢(qīng)的生(shēng)产过程中不会有碳排(pái)放产生。预计随着“双(shuāng)碳”政策的推(tuī)进以及绿氢制取技术的不断突破，绿氢(qīng)能有望(wàng)成为未来主要发展方向。绿氢的主要生产方式是电解水制氢，其中碱性电解水制氢技术发展最为成熟，PEM电解水制氢技(jì)术处于商业化初(chū)期，发展前景广阔。2）储运加：气态(tài)、低(dī)压(yā)氢能储运技(jì)术为当前国内发展主流，未来将按照“低(dī)压到高压(yā)”、“气态(tài)到多相态”的(de)技术方向(xiàng)发展。我国加氢站(zhàn)发展已初(chū)具规模，然而由于技术不够成熟、下游市场未形成规模等，目前不具备经济性。3）应用(yòng)：氢能应用目前以传统石油化工生产为(wèi)主，预计未来绿氢(qīng)将在交通、储能(néng)、工业、建筑等多领(lǐng)域得到广泛应用。

3.绿氢产(chǎn)量有望超过(guò)规划目标，电解槽未来市场(chǎng)空间(jiān)广阔(kuò)。2022年(nián)我国氢气产(chǎn)量(liàng)为4004万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)21%，2022年全(quán)国电解槽出货量近800MW，较2021年(nián)实现翻倍(bèi)增长。2023年上半年电解设(shè)备共计招标已超600MW，其中PEM电解设备占比较2022年提升8个百分点(diǎn)，2023年电解槽全年需(xū)求(qiú)量有望持续实现翻倍。绿(lǜ)氢产量和需求量快速增长，预期到2025年(nián)我国(guó)绿氢的需求量(liàng)达到130万吨，远超国家氢能规划(huà)中可再生能源制氢年产量(liàng)10万—20万(wàn)吨(dūn)的目标，到(dào)2030年绿氢产量将(jiāng)达(dá)到770万吨。根据测算，若考虑市场中仅有(yǒu)碱(jiǎn)性电解槽(cáo)的情况，则2025年(nián)、2030年电解槽新增市场空间分别约为(wèi)60亿元(yuán)、200亿元；参考海外情况，若(ruò)考虑PEM电解槽在国内市(shì)场的占比(bǐ)逐渐提(tí)升，至2030年(nián)PEM电解水制氢产量增长至绿氢总(zǒng)产量的40%，则2025年、2030年电(diàn)解槽市场空间分别约为100亿元、300亿(yì)元。

利(lì)好个股(gǔ)

信达证券认为，氢能行业尚处于发展初期，绿(lǜ)氢制氢端降本(běn)空间较大，未来市场前景广阔，预计电(diàn)解槽市场有望迎来快速增长，建议从制氢设备端入(rù)手(shǒu)，关注隆基绿能(néng)、华光环能(néng)、华电重工(gōng)、昇辉(huī)科技等公司。

中(zhōng)银证券指(zhǐ)出(chū)，在政策引导下，氢能有望在交(jiāo)通(tōng)、冶金、炼化(huà)等领域铺开应用，氢能下游需求提(tí)升或引导上游规模(mó)化投资，具备技术优(yōu)势的电解槽、燃料电池、氢(qīng)储运、加注装(zhuāng)置企业(yè)有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源、兰石重装(zhuāng)、华光环能、华电重工、石(shí)化机械(xiè)，建议关注昇辉科技、雄韬股份、冰(bīng)轮环境、开山股份、中(zhōng)集安瑞科、厚普股份、雪人股份。

本文内容精选自(zì)以下研(yán)报：

华福证券《氢能利好政策频出，行业迎来(lái)密集催化》

中银证券《氢能行业动态点评：氢能政(zhèng)策持续催(cuī)化，绿氢应用经济性提升》

信达证(zhèng)券《氢能行业深度(dù)报告(gào)：绿氢平价在即，电解槽市场空(kōng)间广阔》

校对：姚远