尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ě电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗r)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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