财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人(rén)士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)银(yín)行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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