尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

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　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(y预期收益率计算公式 预期收益率是什么òng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)预期收益率计算公式 预期收益率是什么器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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