美国(guó)债务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会(huì)众议院通过了一(yī)项关于联邦(bāng)政府债务(wù)上(shàng)限和预算的(de)法案(àn)，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目前美国(guó)联邦(bāng)债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已(yǐ)103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预期、割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币(bì)政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来(lái)美(měi)国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更(gèng)具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对(duì)估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的估(gū)值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近(jìn)期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没(méi)有对美国债务上限问题过(guò)度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美(měi)债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反(fǎn)应都(dōu)较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置(zhì)角度出(chū)发(fā)，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关(guān)性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的(de)超额收益，因(yīn)此组合配(pèi)置中(zhōng)保有一定比例(lì)的避(bì)险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度(dù)展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极(jí)端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合(hé)下行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并(bìng)非(fēi)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思我们的基(jī)准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的(de)衍生品策(cè)略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对(duì)称对(duì)冲策(cè)略是做空美国高评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对(duì)美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出(chū)得(dé)到了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期(qī)，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币政策(cè)上

　　美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院已经投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)再度(dù)回到美国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则(zé)，联储可(kě)能会持(chí)续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内降息(xī)的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市(shì)场流(liú)动性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸(xī)力作用。债(zhài)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思券收(shōu)益率或将随着(zhe)资本(běn)流出(chū)经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三(sān)个(gè)重要看点(diǎn)，即(jí)第(dì)一(yī)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美(měi)债；第三，美国国(guó)内(nèi)普通(tōng)家庭可能(néng)成为购买美债(zhài)异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称(chēng)，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美(měi)债，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)发行(xíng)美(měi)债（向市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市(shì)场造成极大抛压。他总结(jié)道(dào)，美(měi)债的重新发(fā)行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美(měi)联(lián)储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的(de)措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中美(měi)联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的(de)态度。

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