财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhè函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yí函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀n)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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