A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(niá回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别n)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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