当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来(l将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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