公募基金(jīn)交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由(yóu)博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了广发证券有(yǒu)落地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关(guān)注研究这一新的(de)模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来(lái)，目(mù)前基金结(jié)算模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年的(de)历史(shǐ)长河中，托管人结算(suàn)模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动(dòng)券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金(jīn)分别由(yóu)博(bó)道、易(yì)方达两家(jiā)基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据了(le)解，其他券(quàn)商(shāng)也在积极(jí)研(yán)究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模(mó)式(shì)，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银(yín)证转账水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用到证券公司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模式的(de)最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在券商开立(lì)的(de)资金(jīn)账户(hù)无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个(gè)交(jiāo)易日基金公司采用申报(bào)交易额(é)度，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额(é)度的前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式(shì)下(xià)基金场内(nèi)交(jiāo)易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同时资金结算(suàn)由托管(guǎn)行完(wán)成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托管(guǎn)资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基金与(yǔ)证券(quàn)公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地(dì)满足各(gè)方差(chà)异(yì)化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和(hé)高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运(yùn)营(yíng)风险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率(lǜ)带(dài)来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融(róng)机(jī)构为广大投资人提供更多的(de)交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户交易结(jié)算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类(lèi)模(mó)式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交(jiāo)易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券(quàn)；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生(shēng)。相比(bǐ)过(guò)往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也(yě)是通过券商完成，可(kě)以全方(fāng)位的跟(gēn)券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点是证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品(pǐn)场内交(jiāo)易进(jìn)行前端(duān)验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管(guǎn)银(yín)行(xíng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有利(lì)于(yú)券(quàn)商代买市占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三(sān)方(fāng)存管登记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人士认为，对(duì)于(yú)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定(dìng)优势。相比券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登(dēng)记确认(rèn)；而相比(bǐ)托管人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，可(kě)优化交易监(jiān)控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势归(guī)结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是(shì)集中于(yú)原来(lái)的(de)证(zhèng)券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结(jié)模式下资金分散管理，资水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用金划拨时间(jiān)受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常投(tóu)资(zī)运作过程，减少银(yín)证转账(zhàng)资金(jīn)划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确(què)各方职责所(suǒ)在，以(yǐ)及(jí)完善(shàn)业(yè)务风险管理。通过(guò)交易交收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和(hé)超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终(zhōng)资(zī)金对(duì)账实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系统对(duì)接对(duì)账，可(kě)防范(fàn)资金结算风险。