银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前(qián)不知(zhī)道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和(hé)前几年(nián)有所不同(tóng)，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧(yōu)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(shèn)至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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