从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃(yuè)的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计(jì)电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第(dì)一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管(guǎn)华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部(bù)市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的(de)第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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