A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块中国一共有多少万亿钱strong>。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为中国一共有多少万亿钱什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。