北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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