当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据Dgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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