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102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏(hóng)观张静(jìng)静团队

　　核心观(guān)点

　　事件(jiàn)：2023年5月27日(rì)，国家统计局发(fā)布4月全国规(guī)模以上工业企业绩效数据。4月份，规模以(yǐ)上工业企业(yè)营业收(shōu)入累计同(tóng)比增长(zhǎng)0.5％；规模以(yǐ)上工(gōng)业企(qǐ)业利润累计同(tóng)比增速(sù)为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利(lì)润累计同比增(zēng)速(sù)降(jiàng)幅小幅收窄(zhǎi)，但依然处于探底(dǐ)爬(pá)坡过程中。从决定企业利润的量(liàng)、价、成(chéng)本(běn)三(sān)因(yīn)素框架(jià)看，我(wǒ)们认为(wèi)，此轮工业企业利润增速由正转负的原(yuán)因(yīn)主(zhǔ)要源(yuán)于PPI下行，但本(běn)轮工业企业(yè)利(lì)润累计(jì)增速的下(xià)探(tàn)幅度(dù)之(zhī)深和持(chí)续时(shí)间(jiān)之长(zhǎng)是PPI下(xià)行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速(sù)工业(yè)企业利润由正转负；（2）主动(dòng)去库(kù)存(cún)时间(jiān)偏长以及费用率偏高(gāo)严(yán)重制约工业企业利润爬坡速度。

　　从(cóng)详细拆解(jiě)数据看：1）与去年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长压力(lì)依然较大，与(yǔ)3月(yuè)份相比(bǐ)，产(chǎn)成品存货周转天数和应收账款平均(jūn)回收期进一(yī)步增(zēng)加。2）分所有制类型来(lái)看(kàn)，外商及港澳(ào)台商和(hé)私营(yíng)企业(yè)利润累计同(tóng)比降幅(fú)出现(xiàn)收窄，国有工(gōng)业企(qǐ)业和股(gǔ)份制企业利润(rùn)累计同比降幅进(jìn)一步扩大。3）上游采选业中非金属矿采选、有色金属矿采选的利润增速(sù)表现较好，石油(yóu)和天然气开采等其他行业的(de)利润增速降幅依然较大(dà)；中(zhōng)游原(yuán)材料加工业和装备制造业的利润增速出现明显分化，中游原(yuán)材料加工业(yè)的(de)利润增速均为负，是整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)增速的主要拖累，中(zhōng)游(yóu)装备制造业利润增速回升(shēng)幅度较大(dà)，成为整体工业(yè)企业利润增(zēng)速的主要(yào)拉动(dòng)项。在(zài)价格水平、内部需求、外部需求同(tóng)时走(zǒu)弱的情况下(xià)，下游行业内部的利(lì)润增速反弹乏力。

　　总体而(ér)言，与上(shàng)个月相比，4月份(fèn)公布(bù)的工业企业利润数据已表现(xiàn)出明显(xiǎn)的探底爬坡信(xìn)号：一，营业利润累计(jì)增速爬升的行业进一步增多(duō)；二，营业(yè)收入增(zēng)速由(yóu)负转正(zhèng)，营业(yè)利润增(zēng)速降幅(fú)收窄。

　　往后看，中(zhōng)游装(zhuāng)备制造(zào)业有望继续成为拉动工(gōng)业企业利润增速(sù)回升的(de)主要拉动(dòng)力。按当月(yuè)利润增速计算，4月份表现较(jiào)好的行业主要有：汽车制(zhì)造、铁(tiě)路、船舶、航(háng)空航天(tiān)和其(qí)他运输设备制造业(yè) 、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪(yí)表制(zhì)造业、文教、工(gōng)美、体育(yù)和娱乐用品制造(zào)业、橡胶(jiāo)和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气及水(shuǐ)的生产和供应业电力(lì) 。

　　正文

　　核心观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月份，营业利润(rùn)累计同(tóng)比增速(sù)降幅(fú)小幅收窄(zhǎi)，但依(yī)然(rán)处于探底爬坡(pō)过(guò)程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本三(sān)因素(sù)框架(jià)看，我们认为(wèi)，此轮工(gōng)业企业利润增速由正转负的(de)原因主要源(yuán)于PPI下行，但本轮工业(yè)企业利润累计增速的下探幅度之深和(hé)持续时间(jiān)之长是(shì)PPI下行和其(qí)他(tā)多种因(yīn)素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速(sù)工业企业利润由正转负；（2）主动去库存时间偏长(zhǎng)以(yǐ)及费用率(lǜ)偏(piān)高严重制约工业企(qǐ)业(yè)利(lì)润(rùn)爬坡速度(dù)。

　　与上(shàng)个月相(xiāng)比，39个主要细分行业中，有26个行(xíng)业的营业利(lì)润累(lèi)计增(zēng)速(sù)出现(xiàn)回(huí)升(shēng)，其(qí)他(tā)13个行(xíng)业(yè)的营(yíng)业利润累(lèi)计(jì)增速均(jūn)出现回(huí)落，其中回落幅度(dù)较大的行(xíng)业主要是农(nóng)副(fù)食品加工、煤炭开采和洗选、有色金属(shǔ)矿采选、造纸(zhǐ)及纸制(zhì)品、纺织服装、服饰等行业，回升幅度(dù)较(jiào)大(dà)的行业主要是机械和设备(bèi)修(xiū)理、汽车制造、通用设(shè)备制造、橡胶和塑料制品等行业。

　　招商宏观 | 中游(yóu)装备(bèi)制(zhì)造(zào)业利润增速明显(xiǎn)回升——4月(yuè)工业企(qǐ)业利润分析(xī)

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看：

　　与去年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增(zēng)长压(yā)力(lì)依然较大，与3月(yuè)份相比(bǐ)，产成品存货周转天数和应收账(zhàng)款平均回收期进一步增加。

　　数据显示，规模(mó)以上工业企业累计(jì)每(měi)百元(yuán)营业(yè)收入中的成(chéng)本为85.18元（3月为85.04元(yuán)），同比增加0.88元（环比(bǐ)增加0.09元）。产成品存货周转天数为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环(huán)比增加0.14天）；应收(shōu)账款(kuǎn)平均回收期为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分(fēn)所有制类型来看，外商及港澳(ào)台(tái)商和私(sī)营企(qǐ)业利润累(lèi)计同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有工业(yè)企(qǐ)业和(hé)股份制(zhì)企业利润(rùn)累计同比降(jiàng)幅进一步扩(kuò)大。

　　其中4月国(guó)有(yǒu)工业企业利润(rùn)累计(jì)同(tóng)比增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及(jí)港澳台商利(lì)润同(tóng)比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年同(tóng)期-16.2％），私营企业和股份制企业同比(bǐ)增(zēng)长分别为-22.5％（3月-23％，去年同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选(xuǎn)业中(zhōng)非金属矿采选、有(yǒu)色金属矿采(cǎi)选的(de)利润增(zēng)速表现较好，石油(yóu)和天然气开(kāi)采等其他(tā)行业的(de)利润增速(sù)降幅依然较大。

　　数据显(xiǎn)示，非(fēi)金属矿采选、有色金属矿采选的增速依(yī)然为正，分(fēn)别收录10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油和(hé)天然气开采、煤炭开采(cǎi)和洗选、黑色金属矿(kuàng)采选业、废物(wù)资源(yuán)综合利用的增速(sù)为负，分别收录(lù)-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工(gōng)业和装备制(zhì)造业的利润增速出(chū)现(xi102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码àn)明显分化(huà)。中游原(yuán)材料加工业的利(lì)润(rùn)增速均为负，尽管与上(shàng)个月相比(bǐ)，利润(rùn)增速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依然是整体工业企业(yè)利润增速的主要拖累。中游装(zhuāng)备制造业利润(rùn)增速回升幅度较大，成为整体工业企(qǐ)业利润(rùn)增速的主要(yào)拉(lā)动项(xiàng)。其中(zhōng)通用(yòng)设备制造、铁(tiě)路船舶航(háng)空航天、电气机械(xiè)及器材(cái)制(zhì)造(zào)、仪(yí)器仪表制造增幅(fú)延续上(shàng)个月亮(liàng)眼趋势，得益(yì)于国内(nèi)汽(qì)车销(xiāo)售量的提升和汽车(chē)产业链出口强劲，汽车制造业的利(lì)润增速降幅由负转正，此外叠加去年同期基(jī)数较(jiào)低(dī)，汽车制(zhì)造(zào)业当月利(lì)润增速高达20倍(bèi)。

　　数据显(xiǎn)示，化学原料化学(xué)制品跌幅(fú)扩大，分别收(shōu)录(lù)-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶(yě)炼(liàn)加(jiā)工、专(zhuān)用设备制造(zào)、石油(yóu)煤炭及燃料(liào)加工、非金属矿物制品、黑色金属冶(yě)炼(liàn)加(jiā)工、化学纤维制造(zào)、金属制品、计算机通(tōng)信(xìn)和电子设备跌幅收窄，分(fēn)别(bié)收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表(biǎo)制(zhì)造、通用设备制造、铁路船舶航空航天、电气机械及器材制造增幅依旧(jiù)为(wèi)正，并且增速出现明(míng)显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月(yuè)39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提(tí)的(de)是，汽车制造增幅由负转正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在(zài)价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱(ruò)的(de)情况下，下(xià)游行业内部的利(lì)润增(zēng)速(sù)反(fǎn)弹乏力，文(wén)教工美体(tǐ)育娱乐用(yòng)品、食(shí)品制造、纺织业、家具制(zhì)造等多个行业的利润增速跌幅放缓，但(dàn)依(yī)然(rán)为(wèi)负；农副(fù)食品加(jiā)工、纺织(zhī)服装、服饰等多个(gè)行业的(de)利润跌幅继续(xù)扩大(dà)。往后看，价格(gé)水(shuǐ)平、内部需求、外部需求转好(hǎo)速度较慢，这也(yě)意味着下(xià)游行业的利润增速向上爬坡(pō)的节(jié)奏(zòu)大概率偏缓。

　　数据显示，农副(fù)食品加(jiā)工、纺织(zhī)服装(zhuāng)、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制(zhì)品和医药制(zhì)造(zào)跌幅扩大，分别录得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐用品(pǐn)、食品制造、纺织业、家具制造和(hé)印刷和记录(lù)媒介利润降幅(fú)放缓，但持(chí)续维持(chí)低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和(hé)塑料制品(pǐn)增速由(yóu)负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制(zhì)品增速略有(yǒu)回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和茶制造利润(rùn)增速保持高位，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业(yè)中的机械(xiè)和设(shè)备(bèi)修理、电力(lì)热(rè)力利润增速相对较高，燃气生产和(hé)供应利润增(zēng)速(sù)降幅(fú)收窄。其中机械(xiè)和设备(bèi)修理利润累计增速上(shàng)升幅(fú)度较大，4月收(shōu)录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累计(jì)同比增速收窄，但(dàn)仍然保持高(gāo)速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅略有(yǒu)上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供(gōng)应降幅收窄(zhǎi)，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与上(shàng)个月相比，4月(yuè)份公布的(de)工业企业(yè)利(lì)润(rùn)数据(jù)已表现出明显(xiǎn)的探底(dǐ)爬坡信号(hào)：一(yī)，营业利(lì)润累(lèi)计增(zēng)速爬升的行(xíng)业(yè)进一步增(zēng)多；二，营业(yè)收入增(zēng)速由负转正，营(yíng)业(yè)利润增速(sù)降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备制造业有望继续成为(wèi)拉动工业企业利(lì)润增速回(huí)升的主要拉动力。汽车制造(zào)、铁路、船舶、航空102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码航天(tiān)和其他运输设备制造业、通用(yòng)设(shè)备(bèi)制造业、电气(qì)机械(xiè)及器材制造(zào)业(yè)、仪器仪表制造业、文教、工(gōng)美、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶和塑料制品业(yè)、电力、热(rè)力、燃气及水的生产和供应(yīng)业。

　　正如我们在《今(jīn)年工业企业利润增速能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处(chù)于第6次(cì)工业企业利润探底阶(jiē)段（从2000年开始(shǐ)计算(suàn)），如果(guǒ)按最近两次探底历史来演(yǎn)绎的(de)话，至少还要(yào)在负值区(qū)间(jiān)爬坡7-8个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时间，预(yù)计工业企业利(lì)润增速(sù)转正最(zuì)早也需等到四(sì)季度。目前我国仍面临内需增长缓慢和外需疲弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这(zhè)直(zhí)接导致企业的产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率持续下滑。此外(wài)，叠加(jiā)营业成(chéng)本高居不下导致的内(nèi)部(bù)压(yā)力，本轮工业企业(yè)利润增速反(fǎn)弹速(sù)度大概率较(jiào)为缓慢。

　　招商(shāng)宏观 | 中游装备制造业利润增速明显回升——4月工业企业利润分析