银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数(shù)据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加(jiā)息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前(qián)美国私(sī)人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负(fù)债(zhài)处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线(xiàn)的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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