近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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