5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)市场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数(shù)据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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