私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法将(jiāng)私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协(xié)实(shí)施(shī)登记备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登(dēng)记(jì)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活(huó)跃(yuè)，投资(zī)资产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债(zhài)券(quàn)和场内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为(wèi)资(zī)本市(shì)场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之(zhī)一。中基协结(jié)合(hé)私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运(yùn)作(zuò)规则(zé)体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范(fàn)要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确(què)私(sī)募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存续(xù)规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就(jiù)提(tí)出私募证券基金初始实缴募(mù)集(jí)资金规模不(bù)低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)的是，基金(jīn)合(hé)同中应当明确(què)约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交易日出(chū)现基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集(jí)规模(mó)的基础上，增加(jiā)了存(cún)续要求(qiú)，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为(wèi)加强(qiáng)流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资基(jī)金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我。为引导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资(zī)、长期投(tóu)资，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确基金合(hé)同应当约定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业投资(zī)能力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只私(sī)募证券(quàn)投资基金投资于同一(yī)资(zī)产的资金，不得超过(guò)该(gāi)基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一私募基金(jīn)管理(lǐ)人管(guǎn)理(lǐ)的全(quán)部私募证券投资基金投资于每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银(yín)行票(piào)据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等(děng)中国证监会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金(jīn)架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不(bù)得通过设(shè)置复杂(zá)架(jià)构(gòu)、多层嵌套(tào)等方式(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我shì)规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于(yú)其他私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或者金(jīn)融机(jī)构发行的资产管理产品的(de)，应当明确(què)约定所(suǒ)投资的私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除(chú)公开募(mù)集基金以外的其他(tā)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确(què)私募基金(jīn)应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍(yǎn)生(shēng)品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得(dé)为不适格投资者提(tí)供(gōng)通道服务(wù)，提出集(jí)中度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要求方面，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人建(jiàn)立健全内部制(zhì)度，遵循投资者(zhě)利益优先(xiān)与公平交易原(yuán)则(zé)，防范利益输送(sòng)。对(duì)量(liàng)化(huà)私募证券投(tóu)资基金在交易(yì)系(xì)统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名等(děng)方(fāng)面(miàn)提出规范要求。进一(yī)步细化对私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊(shū)交易(yì)）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同规(guī)模私募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模(mó)以上私募证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准备金制(zhì)度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际(jì)控制人(rén)控制的私(sī)募基金管理人在(zài)最近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全(quán)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应(yīng)急处(chù)置(zhì)、关(guān)于(yú)预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管理人应(yīng)当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定(dìng)并持续更新流动性风(fēng)险应急(jí)预案，明确预案触发情景(jǐng)、应急(jí)程序与措施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人应(yīng)当对投(tóu)资者资金(jīn)来源的(de)合规性进行审查，不(bù)得(dé)由投资者或其指定第(dì)三方(fāng)下达投资(zī)指令(lìng)或者自行负责投资(zī)运作，不得(dé)为金融机构、其他私(sī)募基金(jīn)管理人，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其他(tā)私募基金提供(gōng)规避(bì)投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的(de)通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，综合来(lái)看，私募(mù)监(jiān)管的(de)实际标准(zhǔn)在向(xiàng)金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目(mù)前(qián)征(zhēng)求(qiú)意见稿的水平(píng)落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的(de)整体(tǐ)运营(yíng)和服务水平(píng)上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将(jiāng)更有利于行业的健(jiàn)康发(fā)展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同(tóng)时为(wèi)减少新老基金的套利空间，对存(cún)量基金(jīn)针对不(bù)同情况提出差异化整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围(wéi)要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合(hé)最低(dī)存续(xù)规模等触及(jí)底线要求的(de)存量(liàng)基金(jīn)，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募(mù)集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投资活动(dòng)获得须符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的(de)，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存(cún)量基(jī)金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于(yú)存量基金(jīn)发生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金中无固定(dìng)存续期(qī)限(xiàn)的(de)私募证券投(tóu)资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约(yuē)定明确的(de)基金存续(xù)期，以促进目(mù)前(qián)存量永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我