财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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