当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīn球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么g)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(j球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么iào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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