5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较(jià1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少o)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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