调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格(gé)，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期货分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再(zài)起。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续下行(xíng)，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去(qù)库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美(měi)国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于(yú)路(lù)径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得(dé)市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美(měi)国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年(nián)的调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的(de)短(duǎn)缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波(bō)动，随后调(diào)油商对于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩(hán)国出(chū)口美国(guó)芳烃的(de)数(shù)量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于(yú)高位徘(pái)徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油(yóu)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的逻(luó)辑已经在(zài)芳烃(tīng)上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差异，去(qù)年(nián)5月份是是炒作调油需求的(de)主要(yào)时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落(luò)，并拖(tuō)累形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油(yóu)行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃出(chū)口量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易(yì)商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差(chà)回(huí)落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不(bù)确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升(shēng)，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的(de)时间下市(shì)场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的