5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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