射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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