自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zà冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗i)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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