在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zpp7塑料杯能不能装开水hè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早pp7塑料杯能不能装开水地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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