尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(z部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些ēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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