北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约(yuē)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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