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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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