财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成sand可数吗还是不可数，thousand可数吗借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最sand可数吗还是不可数，thousand可数吗新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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