金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年马美如简介的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。马美如简介p>

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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