5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(lu凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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