A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(s凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别hì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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