A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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