自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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