金融界5月(yuè)16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会(huì)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋于回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放(fàng)标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了(le)价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突(tū)、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油(yóu)价(jià)高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下(xià)，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原因是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社(shè)会恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等价(jià)格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带动(dòng)服(fú)务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)连续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市场联系比拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制(zhì)品(pǐn)业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需(xū)求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延(yán)续(xù)。但是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季(jì)度货币政策报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时间差和(hé)基(jī)数效(xiào)应有关(guān)。我(wǒ)国拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语经济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化(huà)受收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和居住水电燃料(liào)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着(zhe)基(jī)数降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动力也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需(xū)求变化(huà)而变化(huà)，使得物价(jià)变(biàn)化(huà)滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画(huà)的(de)有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策(cè)托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存在一定(dìng)空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前资(zī)金多滞(zhì)留(liú)在银行体系(xì)、而不是(shì)非银金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民与企业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始(shǐ)持续(xù)回升(shēng)，而(ér)居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资(zī)金加(jiā)速(sù)流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺(quē)位(wèi)”，压低(dī)了(le)信用派生和(hé)经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤(bā)痕效(xiào)应”的(de)存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低估(gū)，前(qián)半(bàn)程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修复(fù)出(chū)现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

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