5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù紫菜是不是海鲜)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)紫菜是不是海鲜比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于紫菜是不是海鲜暂停加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药(yào)是国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对(duì)优(yōu)势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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