在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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