当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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