在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米，孙桂平表示(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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