射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(x一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ì)列。

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