北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企(q长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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