当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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