国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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