昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续(xù)保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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