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感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平附感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三(sān)：景气(qì)修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修复(fù)，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基(jī)调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大。