钠(nà)电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gō鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(z鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星uǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模(mó)化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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