作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　中国哪里的莲子最好吃lt="【长江(jiāng)宏观于博(bó)团队】通缩言过(guò)其实，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026783.png">

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波(bō)动区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 中国哪里的莲子最好吃